近日，據(jù)《星期日郵報(bào)》報(bào)道，英國(guó)石油巨頭BP與殼牌(Shell)的合并傳聞引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)。多家投資銀行正積極推動(dòng)這一交易，試圖打造市值近3000億美元的“英國(guó)國(guó)家能源航母”。若成真，這將是全球能源行業(yè)近年來(lái)規(guī)模最大的并購(gòu)案，甚至可能掀起新一輪石油巨頭的整合浪潮。

BP近年來(lái)的困境成為合并的重要推手。2024年，BP基本重置成本利潤(rùn)為89億美元，較2023年暴跌35.5%，市值縮水至740億英鎊，僅為殼牌(1640億英鎊)的一半。其業(yè)績(jī)下滑源于石油需求疲軟、煉油業(yè)務(wù)虧損以及激進(jìn)新能源戰(zhàn)略的調(diào)整。2020年，BP前首席執(zhí)行官魯尼提出削減40%油氣產(chǎn)量并大幅投資可再生能源的計(jì)劃，導(dǎo)致盈利能力受挫，投資者信心流失。激進(jìn)投資者埃利奧特管理公司近期入股BP并施壓，要求剝離低碳業(yè)務(wù)、聚焦傳統(tǒng)油氣以釋放現(xiàn)金流，進(jìn)一步加劇了BP的戰(zhàn)略搖擺。

反觀殼牌，盡管同樣面臨能源轉(zhuǎn)型壓力，但其財(cái)務(wù)表現(xiàn)更為穩(wěn)健。2024年，殼牌調(diào)整后利潤(rùn)達(dá)237億美元，自由現(xiàn)金流高達(dá)395億美元，市值與股價(jià)均呈上升趨勢(shì)。合并若能達(dá)成，殼牌可借助規(guī)模擴(kuò)張鞏固市場(chǎng)地位，而BP則可依托殼牌的財(cái)務(wù)實(shí)力緩解債務(wù)壓力(凈債務(wù)230億美元)與股東矛盾，形成“強(qiáng)弱互補(bǔ)”的格局。

合并的吸引力在于顯著的協(xié)同效應(yīng)。兩家公司整合后，將擁有18萬(wàn)名員工，覆蓋伊拉克、墨西哥灣等核心油氣產(chǎn)區(qū)，形成全球化的貿(mào)易與勘探網(wǎng)絡(luò)。通過優(yōu)化煉油廠、加油站等資產(chǎn)，每年或可節(jié)省數(shù)十億美元成本，尤其在煉油利潤(rùn)率下滑的背景下，規(guī)模將成為抵御市場(chǎng)波動(dòng)的“護(hù)城河”。此外，合并或使雙方進(jìn)一步收縮新能源投資，將資源集中于傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)。BP已宣布將每年低碳投資從50億美元削減至15億—20億美元，殼牌也退出了多個(gè)風(fēng)電與氫能項(xiàng)目。這種“抱團(tuán)取暖”的策略雖能短期提振利潤(rùn)，卻可能延緩能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程，使歐洲在碳中和競(jìng)賽中落后于積極布局新能源的道達(dá)爾、埃克森美孚等對(duì)手。

然而，這場(chǎng)“世紀(jì)聯(lián)姻”面臨多重阻礙。首先是反壟斷審查。若合并完成，僅在英國(guó)加油站市場(chǎng)，新公司的份額就將超過三分之一，可能觸發(fā)嚴(yán)格監(jiān)管。歷史案例顯示，2014年哈利伯頓收購(gòu)貝克休斯因反壟斷擔(dān)憂被叫停，BP與殼牌或需剝離頁(yè)巖油、潤(rùn)滑油等業(yè)務(wù)以換取批準(zhǔn)。其次是地緣政治博弈。盡管英國(guó)政府可能樂見本土能源巨頭的誕生，但美國(guó)或擔(dān)憂其威脅美資石油公司競(jìng)爭(zhēng)力，從而施加阻力。此外，兩家公司復(fù)雜的資產(chǎn)分布與企業(yè)文化差異，也將為整合增添不確定性。

若交易達(dá)成，全球能源格局或?qū)⒅厮堋Ｐ鹿臼兄祵⒊窖┓瘕垼平？松梨冢蔀槿虻诙蠓菄?guó)有石油公司，并可能引發(fā)連鎖反應(yīng)——埃克森美孚與雪佛龍等巨頭或被迫尋求合并以維持競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，歐洲能源自主性可能增強(qiáng)，但傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)的強(qiáng)化與新能源投入的收縮，也可能使歐洲在綠色轉(zhuǎn)型中失去先機(jī)。

這場(chǎng)并購(gòu)傳聞，既是石油巨頭對(duì)行業(yè)低谷的應(yīng)激反應(yīng)，亦是對(duì)能源未來(lái)路線的押注。在化石能源利潤(rùn)窗口逐漸收窄、轉(zhuǎn)型技術(shù)路線尚不明朗的當(dāng)下，規(guī)模與現(xiàn)金流成為生存的關(guān)鍵籌碼。然而，當(dāng)全球加速向低碳經(jīng)濟(jì)邁進(jìn)時(shí)，依賴“大即是美”的邏輯能否持久?答案或許藏在BP與殼牌的戰(zhàn)略搖擺中，也藏在每一桶油與每一度電的博弈里。

截至發(fā)稿，BP與殼牌仍未對(duì)傳聞作出正式回應(yīng)。這場(chǎng)醞釀中的能源業(yè)“世紀(jì)聯(lián)姻”能否沖破重重障礙，或?qū)Q定未來(lái)十年全球能源權(quán)力的歸屬。

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